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戴斌:军工、混改主题有望贯穿全年

来源:东吴基金    时间:2017-01-23 10:45:57

上周A股先抑后扬,上证指数报收3123.14,上涨0.3%;深证成指收9906.14,下跌1%;创业板指数收1880.75,下跌1%。主要有以下几方面原因:

1. 川普120日就任美国总统,在就职前市场对其未来政策的不确定性存在疑虑;

2.IPO维持每周高速发行,另外一方面上市公司股东减持较多,严重影响了市场信心,创业板创纪录地连续下跌八天;

3. 乐视网融资168亿元复牌震荡上行,其较大的权重,短期在一定程度上稳定创业板指数;

4.在流动性偏紧的情况下,央行针对5大商业银行阶段性降准,暂时缓解市场预期;

由于今年内部主要是防风险、降杠杆,流动性收紧;房地产调控,相比去年高基数,预计今年以来投资增速将有明显下滑,对经济造成影响。财政投入加码能够对经济增速有一些提振,但是基数大,并且经济增速底线下调,显示传统模式已经难以为继,因此经济存在继续下滑风险。外部来看,川普要求制造业回流美国,减税、加大基建投资和贸易战,以及其战略调整对地缘政治可能带来的巨大波动,都有可能和中国形成正面冲突,以及未来美国经济的走势、加息进度,对中国经济、政治带来较大的不确定性。IPO加速发行及大规模减持公告,而创业板估值即使调整很多,仍然较高,在流动性偏紧、市场信心脆弱的情况下,市场恐慌性下跌。随着市场逐渐消化预期以及节后两会召开和政策落实;川普就职后,政策的不确定性消除;创业板短期快速下跌后的反弹要求,我们判断市场短期企稳,在春节后会有较好的结构性机会,呈现前低后高度走势。

我们看好军工、混改两个主题,有望贯穿全年。由于南海、台海及朝韩等区域的地缘政治危机,形成较为明显的紧张局势,有必要加强军队装备;而去年军改完成后,军备采购有望加快落地,对上市公司业绩有明显提升;另外国家加快军民融合、军工集团改革,无论在题材和业绩上,对市场也提供较多了较多的投资热点。混改,目前自上而下加快推动,从6+1集团、7大领域,到浙江、上海、广东等地;随着上海员工持股试点方案的推出,地方国企混改有望继央企之后全面铺开。由于国企负债率高企,已没有提升空间,因此改革是势在必行;随着国家防风险、降杠杆,国企必须从外部引入资本,或者内部激励机制来进行改革,释放活力和效率,全年来看,混改的确定性较高。

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