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王文华:债市加仓时机仍需耐心等待

来源:东吴基金    时间:2017-06-01 09:41:51

3月末以来,债市收益率继续上行,10年期国债收益率自3.25%上行至3.69%,上行超过40BP。从基本面的情况来看,4月经济增长呈现见顶回落的态势,工业品的价格增速上行趋势结束,4PPI同比增长6.4%,较3月下降了1.2个百分点;企业盈利增速下滑,4月工业企业收入增速下滑至12.3%,工业企业利润增速大幅下降至14%。另外,受食品价格持续下降等因素影响,4CPI同比增速1.2%

虽然经济基本面有利于债市,但是政策风险仍然较高,债市加仓的机会尚没有到来,仍需要耐心等待。一方面美联储今年仍然有2~3次的加息概率,且美联储缩表也逐步临近,在资本流出及人民币贬值的压力下,中美利差保持在合理水平仍有必要,因而下半年货币市场利率仍有可能跟随美联储加息而上行。另外一方面,国内去杠杆仍在推进中。继同业和表外业务之后,5月证监会对券商资管的集合业务也出台监管政策,规范资金池和通道等业务。监管政策的加强使得货币政策处于偏紧的状态,债市短期压力较大。

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