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刘瑞:估值是驱动权益投资的核心因素

来源:东吴基金    时间:2019-05-13 04:09:46

地球有四十五亿年的历史、生物历史约十五亿年,而人类祖先只有约十五万年的历史。回溯这短暂的人类进化发展史,我们看到这过程中有类似各大陆板块所处地理环境不同的必然性因素而造成的动植物及气候生态不同,也有各时期类似政治、科技创新、商业化量产所采用不同工艺的偶然性因素,这些必然与偶然的复杂混合有机相互作用引导我们来到当下。

投资市场作为人类社会的一个缩影,它属于一种复杂的生态系统,从宏观较长期视角看其遵循于具有确定性的、可预期的“机械论”,而当分解至微观个体做单个决策时刻却遵循于具有不确定性、不可预期的“量子论”。

在如此复杂的投资生态中,如果基于错误认知,所有决策皆是基于“因为...所以...”的逻辑链条,则可能犯下致命错误。从进化论的角度看,我们所见的事实仅仅是在彼时复杂环境背景共同作用下众多可能性中幸存下来的一个而已,且类似的环境中不同时间和地点很可能产生了完全不同的结果。

基于市场如上呈现出来的生态混沌复杂性,我们倾向于仅去把握估值两个较清晰的极端状态,我们的认知是,如果拉长时间来看,估值是驱动权益投资回报的唯一核心因素。

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